La fin du trading?

"Imposer une taxe sur les transactions va éliminer le trading. Ceci va toucher directement un modèle économique, puis le trading en lui même" a prévenu Arzhang Kamarei, le président de Tradeworx, lors du séminaire High Frequency Trading World à Londres au début du mois de novembre."Si vous êtes un dollar store, votre bénéfice diminue si on augmente les taxes. C'est absolument illogique"ajoute-t-il.

Tradeworx ne se trouve pas concerné par les projets européens de taxe sur les transactions, puisqu'il ne négocie que les titres américains. Mais ce trader à haute fréquence s'est senti obligé de défendre sa corporation. Qui bien sûr, n'apprécie pas ces projets.

La France ne cache pas son intention de cibler directement le trading à haute fréquence. Le Sénat doit voter cette semaine une proposition d'imposer une taxe de 0,1% sur les ordres automatiques exécutés en France. Celle-ci serait prélevée sur les firmes qui annulent plus de 50% de leurs ordres par jour, à partir des ordres envoyés à la Bourse.

Petit hic, seul Euronext est régulé en France. Les Chi-X Bats, Turquoise,... (des plateformes de transactions alternatives) sont elles régulées par la Financial Services Authority. Je crains qu'une telle taxe ne plombe davantage les revenus de NYSE Euronext sur le trading, déjà rognés par la concurrence, si elle n'est prise que pour la France. 

Pour en revenir aux annulations d'ordres, Arzhang Kamarei avait expliqué à Londres que les titres les plus liquides (les plus facilement échangeables) subissent le plus d'annulation d'ordres. "Les titres les moins volatils subissent le même sort" ajoute-t-il.

Et ce n'est pas n'importe quel  trader à haute fréquence derrière ce phénomène. Il tient surtout aux teneurs de marché, ceux qui restent en permanence (90% du temps de la séance, ndlr) sur les marchés. "Les teneurs de marché se battent pour être les premiers sur le prix qui se forme" relève-t-il. "S'ils ne sont pas capables d'être aussi rapide pour remplir le carnet d'ordres, ils annulent la transaction. Ceci a un impact significatif  car le taux d'annulation peut être élevé".

Kamarei ajoute que les traders plus classiques (et plus lents) se livrent aussi aux annulations d'ordres. "Les traders les plus rapides se précipitent sur les cours d'achat, les traders plus lents se trouvent sur les cours de vente. Si les cours des futures montent, le trader plus lent annule sa transaction. Le trader plus rapide réagit en annulant son cours d'achat pour reprendre le cours de vente de l'autre trader. Ceci crée de nouvelles  opportunités d'arbitrage" souligne-t-il.