Les "initiés" et leurs transactions grises

Il ne vous aura pas échappé que le titre Delhaize fortement malmené ces dernières semaines a grimpé de plus de 5% en séance ce jeudi. Certes, le même jour ABN Amro a relevé sa recommandation à l’achat. Mais c’est surtout l’annonce de l’achat de 70.000 actions Delhaize par son CEO qui a permis de soutenir le cours.

Quel meilleur signe de confiance peut-on en effet envoyer au marché que celui d’un haut responsable d’une entreprise qui investit ses propres deniers dans les actions délaissées de celle-ci?

Pierre-Olivier Beckers, le patron de Delhaize a, pour sa part,  acquis en l’espace de 5 semaines 89.250 actions pour un montant total de 2,45 millions d’euros (cours moyen de 27,5 euros) alors que le titre a touché un plus bas en 9 ans il y a peu. Si en plus, ses propres enfants, cassent leur tirelire pour suivre son exemple, le tableau est complet.

Les initiés les plus actifs en 2011: (cliquez sur le tableau pour l'agrandir)



(Tableau publié dans L'Echo du 14 janvier 2012)

La FSMA publie sur son site le détail des opérations réalisées par les dirigeants (et proches) sur les titres de la société qui les emploie. Mais cela suffit-il pour assurer une transparence totale de ce genre de transactions ?

Je ne le crois pas. Avant toute chose, il faut éviter de confondre ces opérations "d'insiders" avec les rachats d’actions propres réalisées par les entreprises. Il s’agit de deux choses distinctes régies par des législations différentes.

Le cadre juridique pour les transactions d’initié est relativement succint. Principal élement : la notification de l’opération dans les cinq jours ouvrables et publication sur le site de la FSMA.

Pour le reste la loi et son arrêté royal ne prévoient aucun contrôle sur la véracité des déclarations, sur l’origine des fonds utilisés, sur la destination réelle des actions acquises,…

Au moins quand une entreprise amorce un programme de rachat d’actions, le marché est-il informé de sa durée exacte et de sa date d'entrée en vigueur. Rien de la sorte ici.

Enfin, on voit bien dans le cas de Delhaize que ce genre d’informations est susceptible (dans certains cas)  d’influencer le cours de Bourse de manière sensible. Elles devraient donc être entourées de toute la discrétion qui s’impose –notamment dans le chef des insiders (directeurs et administrateurs)  et cela afin d’éviter des petits délits d’initié entre amis. Or nous n'avons aucune garantie en la matière, si ce n'est l'honnêteté de la plupart de ces initiés. 

Stéphane Wuille 

(Photo: Emy Elleboog)